证券之星消息，近期江中药业（600750）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　医药行业是我国国民经济的重要组成部分，也是关系国计民生、经济发展和国家安全的战略性新兴产业。随着健康意识的提升、人口老龄化加速，医疗保健需求不断增长，医药行业越来越受到公众及政府的关注。公司主要从事药品及保健品的生产、研发与销售，主营业务属于医药制造业——中药细分行业。

　　2025年上半年，国民经济运行迎难而上、稳中向好，医药行业继续在结构性调整与高质量发展转型中砥砺前行。根据国家统计局数据，2025年1-6月，医药制造业PPI同比下降1.5%，规模以上医药制造业营业收入1.23万亿元，同比下降1.2%，利润总额1766.9亿元，同比下降2.8%。

　　医药行业方面，在“三医”协同发展背景下医药领域改革深入推进，国家以合理调控医药价格、规范行业参与者行为、优化医疗资源布局等措施为核心，持续加强医保资金保障力度，践行医保“腾笼换鸟”策略，通过集采腾出空间，为人民群众释放改革红利，为新质生产力发展提供支持，为医疗服务价格调整创造条件，减轻群众医疗费用负担，推动医药行业高质量发展。

　　医保端：2025年上半年，国家医保发布系列政策，锚定“奋力解除全体人民的疾病医疗后顾之忧”的根本目的，守好用好人民群众的“看病钱”“救命钱”，赋能医药机构和医药产业高质量发展。

　　在巩固健全全民医保方面，国家医保局发布《关于进一步加强劳动者医疗保障权益维护工作的通知》，要求打通灵活就业人员、居住证人员等的参保卡点，确保劳动者应参尽参，并巩固医保待遇保障水平，确保应享尽享，不断增强广大劳动者医疗保障的获得感、幸福感、安全感。在价格机制改革方面，国家纵深推进医药价格治理，全面推动集采药品进基层医疗机构、进民营医疗机构、进零售药店，并明确在国家及地方对药品、中药饮片及高值耗材等开展多批次集采，严格推动集采结果稳妥有序落实，延续集采“提质扩面”趋势；为规范市场秩序、推动医药行业透明化、减少不公平价格，推动建设全国挂网药品价格一览表，各地陆续对药品挂网规则征求意见，大力推动药品价格标准统一并消除不合理价差，全国协同加强医药价格治理能力。在精细化监管方面，2025年国家医保局全面推进药品追溯码严监管，并实现药品追溯码的全量采集应用，充分发挥其数据价值，对违法违规使用医保基金行为开展精准打击，加大处置力度；同时，医保局、药监局等多部门持续加强医保监管力度，针对医疗机构持续开展飞行检查，针对医药企业完善医药价格和招采信用评价制度，并约谈医药代表，规范各类行业参与者行为，保障医保资金安全。在医保资金运用方面，国家持续强化医保数据及资金管理能力，并稳步推进医疗保险省级统筹及医保基金即时结算工作，满足医疗机构资金需求，促进医保资金运用提质增效，为“三医”协同改革保驾护航。

　　医疗端：2025年上半年，国家强化分级诊疗体系建设，打造符合新型城镇化、人口老龄化和人口迁徙流动变化要求的医疗资源分配格局。报告期内，中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》，国家卫健委形成《三级医院评审标准（2025年版）》《关于优化基层医疗卫生机构布局建设的指导意见》，明确构建“大病不出省-一般病市县解决-日常病基层化解”三级架构，一是打造市级县级医疗“双中心”，缓解跨区域、跨省份的就医难题；二是通过城市医疗资源向县级医院和城乡基层下沉、优化基层医疗卫生机构布局、加强信息化建设等举措，切实加强基层医疗服务能力，优化医疗服务供给结构。同时，要求紧密型医联体用药目录与国家基本药物目录、国家医保药物目录和国家集采中选药品联动，提升基层医疗端药品可及性，有效释放基层医疗需求，激发行业发展新机遇。

　　医药端：国家牢牢把握“保基本”的定位，坚持贴合患者保障需求和临床用药实际，在坚决维护医保基金安全的基础上贯彻落实创新驱动战略，支持药品创新，助力新质生产力发展。报告期内，《2025年政府工作报告》《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》《2025年国家医保及商保创新药目录调整工作方案》等多项文件出台，要求以“保基本+促创新”为原则优化基本医保目录，制定商业保险创新药目录，开辟商保主导的高价值创新药支付通道，为产业注入可持续的市场化动力；加快创新药审评审批进度，支持临床价值导向的创新药研发；支持医药企业“出海”开拓市场，推动医药产业高质量发展。2025年上半年，国家药监局数据显示共批准63款1类新药，其中国产药品占比超越进口，同期中国创新药BD出海交易超过50起，披露合作总金额接近500亿美元，创下历史新高。

　　国家高度重视中医药发展，强调营造良好的中医药发展环境，完善中医药传承创新发展机制，促进中医药产业高质量发展。2025年，我国持续推进中成药全国联采，并聚焦独家品种多、质量评价难等痛点持续优化集采策略，推动实现集采药品质优价优；3月，国务院发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，促进中医药全产业链高质量发展，在原料端强化中药资源保护利用和现代化种植，加强中药材流通和储备体系建设，提升中药上游产业发展水平；在制造端推进中药工业数字化智能化发展，提升中药制造品质；在研发创新端强化中医药基础研究，大力支持中药新药研发创制，加强古代经典名方和医疗机构中药制剂的挖掘和转化；在监管端持续实施中药标准化行动，持续优化审评审批流程，加快建设突出临床价值的技术审评标准体系，加快中药新药上市；在市场端推动企业加强文化传承和品牌建设，鼓励打造知名中药品牌，提升中药品牌价值，同时推动中药产品国际注册和市场开拓，促进中药产业高水平开放发展；在医疗端多省份要求县级中医医院牵头建设县域医共体，通过提高服务能力、统一服务标准、推进中医生活化等举措，培育、满足并释放基层中医药需求，营造可持续的中医药基层发展生态。

　　根据米内网数据，报告期内共有14款中药新药获批上市，获批数量超过2024年全年，其中3类新药（古代经典名方中药复方制剂）8款，1类新药（中药创新药）5款，2类新药（中药改良型新药）1款。

　　公司产品分类为非处方药、处方药、健康消费品及其他，覆盖脾胃、肠道、咽喉、补益、康复营养、滋补、心脑血管、妇科、泌尿系统等多个领域。

　　主要产品有健胃消食片、乳酸菌素片、双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）、复方草珊瑚含片、复方鲜竹沥液、多维元素片（21）、川贝枇杷胶囊、牛黄蛇胆川贝液、复方瓜子金颗粒、氨咖黄敏口服溶液等。

　　主要包括康复营养、滋补、胃肠健康及肝健康等类别的产品。滋补类以“参灵草”系列为代表，该产品主要成分为西洋参、灵芝、冬虫夏草（或虫草菌粉）；康复营养类以“初元”系列为代表，主要包含肽类、蛋白粉类产品；胃肠健康类主要为益生菌系列产品；肝健康主要为肝纯片；其他包含酒类及膳食营养业务等。

　　主要产品有中药类产品肾宝胶囊、排石颗粒、黄芪生脉饮、八珍益母胶囊、珍菊降压片、双橘颗粒、痔康片、舒胸颗粒等，化药类产品蚓激酶肠溶胶囊、雷贝拉唑钠肠溶片、盐酸氯普鲁卡因等，及中药饮片类产品。

　　公司生产所需原材料由采购部门向国内外厂商或经销商采购，根据各生产基地的需求量，结合原材料采购策略、采购周期下达采购订单。对于关键物料适时适价启动战略储备。采购方式主要包括招标采购、竞价采购、询比采购、谈判采购、直接采购等。

　　公司秉承质量、安全、环保第一的理念，以精益生产为核心构建高效稳定的制造体系。公司全面推行安全生产、节能环保、柔性生产和智能制造，建立科学的生产计划管理体系，以市场需求为导向，结合产品特性和安全库存策略，精准制定年度、月度及日生产计划。公司持续完善EHSQ管理体系和精益生产系统，建立健全涵盖产品全生命周期、质量管控、安全环保和职业健康的管理模式。严格执行国家法规要求，从原料采购、人员管理、设备运维到生产制造、质量检验、包装储运等各环节实施标准化管控，对原材料、辅料、包装材料、中间品及成品实施全过程质量监控与检测，确保产品品质安全可靠。通过系统化、数字化、智能化、标准化、精细化的管理手段，实现生产质量、安全、环保与效率的提升。

　　公司非处方药业务分为传统渠道和线上渠道，传统渠道方面主要包括药店及基层医疗终端等，线上渠道方面依托天猫、京东、美团等平台发展B2C、O2O模式，并积极布局抖音、快手等兴趣电商新赛道；健康消费品业务主要分为线下及线上渠道，线下渠道以大型商超及连锁便利店为主，线上通过布局天猫、京东、美团等平台实现B2B、B2C、O2O多模式覆盖；处方药业务主要布局于等级医院、基层医疗及零售药店终端。在业务模式方面，非处方药业务、健康消费品业务主要采取经、分销商覆盖方式进行销售，公司主要负责产品的广告及宣传投入，并参与终端推广及经销商维护；处方药主要采取代理销售模式，饮片业务主要采用直销模式。

　　本报告期内，公司实现归属于母公司所有者净利润5.22亿元，同比增长5.80%。

　　公司拥有“江中”“初元”两个中国驰名商标，其中“江中”品牌被评为江西老字号，入选工业和信息化部首批中国消费名品名单，连续二十二年荣登世界品牌实验室“中国500最具价值品牌”榜，品牌价值位于医药行业第六位。江中牌健胃消食片连续二十一年获“中国非处方药产品榜”中成药·消化类第一名。根据中康数据，利活牌乳酸菌素片药店零售额位居肠道微生态制剂品类第一名，多维元素片（21）药店零售额位居多维元素类第四名。根据米内网数据，2024年，双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）在止泻微生物生物药领域市场份额位居第二名。

　　2025年是巩固和深化党的二十大精神的关键之年，是公司“十四五”战略收官之年，也是谋划公司“十五五”发展蓝图的重要之年。公司以品牌驱动和创新驱动引领高质量发展，围绕“做强OTC、发展健康消费品、布局处方药”三大业务布局，将内生发展和外延拓展相结合，不断巩固核心竞争力，着力培育新质生产力，塑造发展新动能、新优势。报告期内，公司实现营业收入21.41亿元，同比下降5.79%；实现归属于母公司所有者净利润5.22亿元，同比增长5.80%。

　　OTC业务坚持走“大单品、强品类”的发展之路，巩固“脾胃、肠道”品类优势，并向“咽喉咳喘、补益维矿”拓宽赛道，强化“有家的地方就有江中”的消费者认知。脾胃品类，公司围绕“江中”品牌构建品牌和内容传播矩阵，通过热播剧场景化植入、美食文旅IP联动等举措强化品牌声量，巩固健胃消食片全民认知，推进品牌年轻化。肠道品类，乳酸菌素片瞄准核心场景，持续优化媒介组合投放和新媒体传播策略，提升“利活”品牌知名度和尝试率，打造零售终端“肠道日常调理”第一品牌；双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）通过工艺优化提升产能，精耕院内市场，协同拓展院外市场，与乳酸菌素片建立肠道健康“治养”组合。咽喉咳喘品类，围绕草珊瑚含片推进场景化营销，并挖掘特色单品，构建咽喉咳喘品类集群。补益维矿品类，围绕多维元素片开展品牌一体化共建，探索增量业务，促进品类协同发展。报告期内，受终端需求变化等因素影响，本业务板块实现营业收入15.50亿元，同比下降10.14%。

　　健康消费品业务持续深化组织重塑、业务重塑，聚焦自产自研产品，重点围绕滋补品类参灵草、康复品类初元系列、胃肠品类益生菌、肝健康品类肝纯片，构建品类集群。报告期内，公司加强电商团队建设，实现传统电商与兴趣电商的全面布局，同时稳步拓展线下渠道并探索私域直销等新模式，提高对不同消费人群触及能力，推动多渠道业务增长。

　　滋补产品“参灵草”积极加强渠道建设，持续梳理品牌定位，夯实功效研究、航空航天、专家支持三大特点。“初元”系列产品夯实“专业康复”的品牌心智，聚焦打造差异化优势，丰富业务布局。胃肠品类紧抓女性、儿童等细分市场机会，围绕“P9益生菌+”构建产品矩阵；肝纯片聚焦学术传播与专业认证，讲好品牌故事，助力产品打造。报告期内，本业务板块实现营业收入2.28亿元，同比增长17.35%。

　　处方药业务围绕“一老一妇一儿”用药人群，以及呼吸、心脑血管、妇科、泌尿胃肠等领域，挖掘特色品种和市场潜力。报告期内，公司积极拥抱集采、适应行业政策的新变化，在推动中药饮片等集采品种的业务发展的同时，强化精细化招商与合规运营。在院内和基层医疗市场，加强学术营销，强化客户管理，拓展医疗市场，促进业务合规发展；在院外市场，借力“江中”品牌优势，布局慢病特色品类，并依托临床销售势能激活院外市场增长潜力。江中饮片持续强化专业和服务属性，凭借高质量的中药饮片产品，巩固江西区域市场重点客户，挖掘省外市场发展潜力。报告期内，本业务板块实现营业收入3.60亿元，同比增长7.44%。

　　公司围绕国家重大需求和企业自身发展需要，致力于中医药传承与创新，系统构建短、中、长期研发规划，并依托全国重点实验室加速技术攻关与成果转化。报告期内，公司保持稳定持续的研发投入力度，获得中医药类发明专利授权11件；与上海中医药大学、江西中医药大学联合建设经典名方创新联合体，深化产学研协同创新；依托全国重点实验室，牵头申报的《经典名方创新中药关键技术专利分析研究》项目获2025年度国家知识产权局专利专项研究项目立项，成为唯一入选的中医药领域项目；通过《创新管理——知识产权管理指南（ISO56005:2020）》国际标准评价，获得基于ISO56005的《创新与知识产权管理能力》等级证书（4级），是该标准目前最高等级证书；连续三年在“科改示范企业”专项考核中获评优秀。

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　　公司深入贯彻新发展理念，融入新发展格局，持续倡导践行“制造文明”，强化EHSQ体系管理，积极推进精益管理体系建设，促进精益生产提质增效，以智能制造塑造产品核心竞争力，引领产业提质升级。报告期内，公司积极应用前沿技术，持续在供应链管理、质量管控等关键环节，推动实施数字化、智能化、绿色化转型升级；申报的《中药大品种绿色智能制造产业化关键技术研究》《中药配方颗粒智能化干法制粒技术开发研究》等2项省级课题通过验收，加强公司技术沉淀，提升生产效率；推动海斯制药生产工艺优化，实现贝飞达综合产能再提升，保障产品供应，并稳步推进金匠产业园现代工厂建设；加强江中饮片智慧代煎中心建设，通过引入全面信息化管理系统及全自动代煎设备等举措，规范煎制过程，提高煎药效率，切实提高煎药质量的稳定性和一致性。报告期内，公司控股子公司济生制药入选“2025年度江西省先进级智能工厂名单”。

　　公司围绕“智慧江中”战略定位，加强各业务环节数字化建设，助力公司经营提质增效。营销数字化方面，公司进一步推进营销驾驶舱建设，统一数据口径，优化数据处理方式，加强数据监测和分析能力，助力营销效率提升；促进数字化营销落地，通过与下游终端开展数字化合作，强化客群分析能力，并利用数字化手段实现精准触达，赋能业务增长。研发数字化方面，公司通过数字化手段实现研发项目管理统一化、规范化与可视化，提升项目管理能力与效率，助力研发项目转化率提升。同时，公司全面推进子公司核心业务领域数字化转型升级，为资源优化配置夯实数据基础。

　　公司秉持企业与人才共同发展的基本理念，持续强化人才体系建设，深化组织架构改革。一是升级人才管理机制，公司召开第三届人才发展大会，进一步明确人才发展理念、目标，提出构建人才“选、用、育、留、活”的全周期管理机制，夯实人才战略基础。二是强化人才支撑，公司持续引进科研人才，并针对经营管理、科技、技能人才等开展专项培训，提升多维人才能力。三是调动人才积极性，公司完成第二期激励计划首次授予部分的授予登记工作，覆盖165名核心骨干，其中科研人才占比超50%，激励机制进一步向科研人才倾斜，巩固创新转型与可持续发展动力。四是优化组织效能，公司围绕业务发展需求，整合组织资源，强化品牌运营能力，并同步优化权责体系，推动公司“大单品、强品类”发展战略走向纵深。

　　2025年下半年，随着“三医”协同改革深化实施，医药行业结构性调整持续深入。公司牢固树立价值创造意识，强化战略引领，坚持内生发展和外延拓展双轮驱动，以品牌驱动和创新驱动引领高质量发展。

　　业务发展方面，公司构建品牌与传播一体化运营体系，优化媒体及公关传播策略，并积极应用数智化技术，深化消费者洞察，提高品牌牵引力，赋能“大单品、强品类”发展。非处方药业务持续稳固核心品类市场地位，通过新产品培育、产品引进等举措不断丰富和拓展产品梯队，打造“脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益维矿”品类矩阵。健康消费品业务深化组织与业务重塑，聚焦核心品类，加强自营能力建设，拓展线上线下渠道。处方药业务深挖集采品种潜力，强化渠道管理和产品梯队培育，提升合规管理水平。

　　外延并购方面，公司深入理解《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，把握政策导向，持续将外延并购作为生产经营提质增速的重要引擎。公司坚持以丰富产品、拓宽赛道、拓展业务为核心，一方面主动探索整合行业优质资源，巩固脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益维矿等核心品类优势，并关注女性、儿童等健康需求；另一方面，业务围绕核心品类，积极推动产品BD、研发BD，引进优势互补、具有协同效应的产品，不断丰富产品矩阵。

　　研发创新方面，公司锚定创新驱动发展战略，加强全国重点实验室建设；通过引入科研人才、优化科研管理机制等方式打造具有行业引领力的创新平台；聚焦具有优势的经典名方、中药新药等领域梳理研发管线布局；持续推进在研新药研究，加速关键技术攻关；挖掘健康消费品产业潜力，推动成果转化。

　　精益生产方面，公司推进海斯制药金匠产业园现代工厂建设，并在子公司中药提取、仓储等生产关键环节上线数智化系统，助力提升生产效能；推进各项废弃资源循环利用技改项目，促进节能减排，提升EHSQ能力。

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