尽管餐饮行业竞争加剧，利润不断受到压缩，但美团依然交出营收利润双双大幅上升的成绩单。

　　3.然而，美团在资本市场的表现不佳，股价已累计下跌约70%，机构们纷纷下调美团的目标价格。

　　4.为此，美团王兴提出在第二个十年会更多关注的三个新方向：食杂零售、国际化和科技。

　　5.其中，食杂零售业务包括美团自营生鲜零售业务和平台零售业务，如小象超市和美团闪购。

　　一年近300万家餐饮企业倒闭后，2025年的餐饮行业仍在上演着“生存保卫战”。

　　如今的餐饮行业，已经卷到极致。一方面，大量创业者的涌入推动全国餐饮企业数量不断攀升，门店数严重过剩的同时，竞争也日益加剧。企查查的数据显示，截至3月24日，国内现存餐饮相关企业1696.13万家。从注册量来看，截至3月24日，今年已注册餐饮相关企业62.5万家，其中前2月注册36.24万家，同比增长6.25%。

　　另一方面，在消费低迷的大环境下，全国餐饮企业的收入增速出现了明显放缓，利润也不断受到压缩。2025年前2个月，全国餐饮收入达9792亿元，同比增长4.3%，而相比之下，去年同期的增幅为12.5%。

　　餐饮行业的寒意，也体现在上市公司的业绩里。2024年，呷哺呷哺营收同比下滑20%，净亏损更是同比扩大超100%；九毛九营收仅同比增长1.5%，净利润同比下降近90%。

　　与之形成鲜明对比的是，占据外卖行业70%市场份额的美团，却交出了一份营收利润双双大幅上升的成绩单。

　　一直以来，外卖平台的高佣金都饱受外界质疑。作为外卖行业绝对龙头，美团也就成了“众矢之的”。

　　据新华网报道，3月11日，山东省滨州市饭店烹饪餐饮协会发布《关于呼吁外卖平台降低佣金助力本市提高消费质量的倡议书》，指出“外卖平台20%-26%的佣金费率大幅度挤压商户利润空间”。新华网还表示，有相当一部分小微商户因外卖平台高佣金处于亏损边缘，被迫在“涨价赶客”与“降质求生”间挣扎。

　　kaiyun官方公告

　　不过，该倡议书目前已被删除。至于删除原因，美团方面解释称，是该协会“挤压商户的利润空间”的表述夸大其词，且“存在不实信息”。

　　不止是餐饮协会，西贝创始人贾国龙在去年末也向外卖平台发出了“灵魂拷问”，称“餐饮行业不挣钱，但是平台利润大得不得了。这个利润到底被谁赚了呢？”

　　针对佣金相关质疑，美团曾在2024年12月25日于官网发文称，美团外卖实际商户佣金为6%至8%。

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　　美团称佣金不到8%，但在新华网报道中，滨州市饭店烹饪餐饮协会却表示佣金高达20%至26%。为何两方说法相差如此大？

　　答案出在双方对“佣金”定义的不同上。对于美团而言，佣金指的是平台基于向商家提供的信息展示、技术服务、流量支持及运营保障等服务所收取的费用，不包括配送费。

　　美团在年报中并未披露外卖业务的具体数据。不过，外卖属于美团“核心本地商业业务”的一部分。2024年全年，美团核心本地商业业务的收入为2502.47亿元，其中配送服务收入980.65亿元，同比增长19.3%；佣金收入922.89亿元，同比增长23.7%；在线%。

　　3月21日，美团公布了2024年四季报和全年年报。年报显示，2024年全年，美团的营收达3376亿元，同比增长22%；经调整后净利润达437.72亿元，同比增长88.2%。

　　值得一提的是，美团利润的大增，是在去年高基数的基础上实现的。2023年，餐饮行业在疫情结束后快速复苏，中国餐饮行业收入首次突破5万亿大关，同比增长超20%。餐饮市场的火热，推动美团利润攀升。2023年，美团调整后净利润达232.53亿元。

　　但进入2024年后，伴随着消费疲软，竞争加剧，价格战再度上演，餐饮行业逐渐步入了微利时代。然而，美团的利润依然在大幅攀升。

　　不过，看似亮眼的业绩数字并没有得到资本市场的认可。财报公布后，美团股价连续两个交易日下跌。

　　市场在担忧什么？首先，美团的营收增速已经在放缓，如今已来到四年来的最低值。2023年、2022年和2021年的营收增速分别为25.82%，22.79%和56.04%。

　　究其原因，作为美团的基本盘，核心本地商业业务的收入增速已在放缓。2024年，美团核心本地商业的收入达2502.47亿元，同比增长20.95%，相比之下上年同期的增速为28.71%。

　　与此同时，美团新业务近两年更多是在减亏，尤其是以美团优选为代表的社区团购业务，互联网大厂在今年基本都进行了关停站点、收缩规模。这两年，美团新业务收入一直稳定在占据美团总收入25%左右的比例。

　　其次，美团四季度利润不及预期，也打击了投资者的信心。天风证券的数据显示，2024年四季度，美团调整后净利润98亿元，低于彭博一致预期0.6%，EBIT（息税前利润）达67亿元，也低于彭博的一致预期。

　　此外，今年美团在本地生活领域迎来了京东的进攻，在外卖业务上，京东以备受关注的给骑手上社保、为商家提供0佣金等为突破口，开始对美团发起进攻。就在4月10日，京东又宣布外卖百亿补贴上线，对本地生活领域似乎并非只是想做简单的尝试和业务补充。

　　这两年，骑手的社保问题一直颇受关注，美团也在近期相继宣布为骑手缴纳社保、补贴养老保险。但据美团研究院披露，2024年美团月均有单骑手336万。这意味着，美团每年将会多出一笔不小的开支。据国海证券测算，美团骑手多采用外包模式，社保费用会与第三方劳务公司按比例共担，这减轻其成本压力，预计每年为20亿元。

　　内忧外患之下，华尔街机构纷纷下调美团的目标价格。3月24日，野村证券将美团目标价从212港元下调至200港元；杰富瑞将美团目标价从270港元下调至215港元。

　　美团在资本市场的表现不佳，不止是最近。自2021年触及460港元的巅峰以来，美团股价一路下跌，如今股价已累计下跌约70%。随之而来的，是机构们的用脚投票，如有着公募“一哥”之称的基金顶流张坤，就在2024年四季度大幅减持了美团。

　　2024年四季度，张坤旗下的易方达蓝筹精选混合基金持有的美团股票为1680万股，相比之下三季度时的持股数为2000万股，三个月时间减持了320万股。

　　此外，美团联合创始人穆荣均也在去年9月和4月各减持200万股美团股票，累计套现约5.7亿港元。

　　据晚点报道，今年2月最后一天，美团王兴召开总监级别以上的内部沟通会，美团最高决策层 S-team 的每一位成员都有发言。王兴提出在第二个十年他作为 CEO 会更多关注的三个 “新”方向——食杂零售、国际化和科技。

　　这几乎也是美团这几年，在核心本地商业板块之外，一直在重点发力的几项业务。

　　以食杂零售为例，其覆盖的是美团自营生鲜零售业务和平台零售业务，典型代表包括去年将美团买菜更名后的“小象超市”以及美团闪购。

　　这两项业务背后代表的是即时零售新的战场，是互联网大厂如今厮杀最激烈的领域之一，带给美团不少挑战。

　　而小象超市也屡现食品安全问题。2025年1月8日，北京市西城区市场监督管理局发布的《北京市西城区市场监督管理局关于2024年度食品安全监督抽检信息的公告（2024年第19期）》显示，由北京象鲜科技有限公司生产的、北京象鲜科技有限公司横二条分公司采购的“玉荷包荔枝”吡唑醚菌酯不符合食品安全国家标准规定。

　　2月11日，广东省市场监管局公布的食品抽检公告显示，在抽检的869批次样品中，有32批次产品不合格，涉及小象超市、物美等多个知名商超。

　　而出海业务对美团的增长贡献还尚未能直接体现。且由于前期加大投入抢占市场，短期内无法形成规模效应，初期还要进行大规模拉新优惠活动，出海业务可能会拖累美团整体盈利。

　　券商们也纷纷下调美团2025年的利润预测。中金下调美团2025年经调整净利润预测6%至471 亿元，便是主要考虑海外投入加大及社区团购减亏速度放缓。东吴证券也表示，考虑到美团出海加速扩张带来新业务亏损加速，我们将公司2025至2026年经调整利润由573/712 亿元下调至480/610 亿元。

　　在AI业务上，如今在国内以Deepseek掀起的AI浪潮之中，无论是王兴在财报电话会上提到的“主动进攻”，还是王莆中在“即刻”平台上提到的AI新产品，美团都想要抓住新风口。

　　但过去在大模型多个浪潮中，美团在AI领域的布局都不算突出。早在2023年，美团一季度电话会就透露团队正在构建美团的基础大模型，但之后的两年，美团对这方面的投入和研发一直没有做详细的公开发布。

　　在具体产品上，2023年，美团推出AI社交应用“Wow”，图像生成工具“AI写真馆”“妙刷”，还在App内测了“点仔”“问小袋”等AI助手，但最后都没有掀起更多水花。